本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ng>

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xí俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。