美国(guó)债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束(shù)，但(dàn)可以避免发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算办公(gōng)室数据(jù)，目前美(měi)国联邦债务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国(guó)人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从(cóng)市场预期(qī)、流动(dòng)性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制(zhì)作用(yòng)于全(quán)球金融(róng)、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对(duì)《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债务(wù)上限(xiàn)情(qíng)景下，中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市(shì)场关注的重点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性(xìng)

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以来美(měi)国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每(měi)次债务(wù)上限触及后(hòu)均得(dé)到了上(shàng)调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(bó)数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务危(wēi)机谈判(pàn)过(guò)程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则跌至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前(qián)因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧(rèn)性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关(guān)键(jiàn)催化剂(jì)。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中国资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗(lǎng)因(yīn)素(sù)，进而(ér)短暂(zàn)提振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监(jiān)吴照(zhào)银对记者称，因投资者对(duì)两党达成一(yī)致有确定的预期(qī)，所以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并没(méi)有对(duì)美国债务(wù)上限问题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙(xù)事反(fǎn)应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度出(chū)发，诸如(rú)美(měi)债(zhài)上限等(děng)类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一是多元(yuán)化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额(é)收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有(yǒu)一定(dìng)比(bǐ)例(lì)的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在(zài)黄金与美债季度展望中也(yě)提到，黄金(jīn)作(zuò)为(wèi)典型的避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期(qī)或继续走高，因为美(měi)债利率短期内(nèi)仍(réng)会高(gāo)位震(zhèn)荡(dàng)，通(tōng)胀不确(què)定(dìng)性(xìng)仍然较高(gāo)，同时全球(qiú)整体风(fēng)险(xiǎn)因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另(lìng)一方面，极端危机(jī)环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切(qiè)资产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资(zī)产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的(de)衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经(jīng)济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲(chōng)策略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，C把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁RE敏(mǐn)感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美(měi)债上(shàng)限的提(tí)升，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也是(shì)一(yī)大利(lì)好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐(lè)观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍(réng)有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已(yǐ)经(jīng)投票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再度回到美(měi)国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储(chǔ)仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能(néng)会持(chí)续关注就(jiù)业(yè)数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场(chǎng)自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)存(cún)在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于(yú)预期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联(lián)储(chǔ)还会继续加息的可能，但(dàn)加(jiā)息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)协议通过(guò)后，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市(shì)场流(liú)动性收紧，这或将产生(shēng)显著的(de)吸力作用。债券收(shōu)益(yì)率或(huò)将随着(zhe)资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部(bù)的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即第(dì)一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购(gòu)买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调整货(huò)币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖(mài)出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造(zào)成极(jí)大抛压。他总结道，美(měi)债的(de)重新发行，有可能促使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能(néng)进一步(bù)确认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁